在经历了一段时间的美元“浅贬”预期落空后，高盛在最新研报中表示，美元将迎来“更强更持久”的时代。

　　高盛认为，2025年的外汇市场可能以美元的持续强势为主旋律。政策组合的调整、美国经济的相对优势以及全球资本的流入，都为美元提供了支撑。

　　因此，高盛表示，美元的强势地位将比此前预期更持久，市场需重新调整对美元的看法。

　　尽管对美元保持乐观，但高盛也指出了一些潜在风险因素。如全球其他经济增长超预期可能重新平衡全球资本流动，削弱美元的吸引力。其次，更大幅度的利率削减也可能对美元构成一定压力。

　　美元“更强更持久”的逻辑

　　高盛指出，支撑美元强势的核心因素依然稳固。美国经济的持续增长、高回报的资产市场以及资源闲置有限，使得美元资产对全球投资者具有持续吸引力。

　　“由于美元在过去十年的大部分时间里估值较高，这得益于其出色的风险调整后回报率，吸引了来自其他发达经济体的投资组合流动。”

　　此外，美元仍是全球贸易和储备货币的主导，这种地位进一步巩固了其“更强更持久”的表现。

　　高盛认为，美元在2025年将继续保持强势。美国可能实施的关税政策和财政变化也将支撑美元。关税政策不仅会抑制其他主要货币的表现，还将进一步吸引国际资本流入美国市场。这一组合效应可能显著提高进口成本，同时降低国内企业运营成本，从而提升美元的吸引力。

　　报告提到，自2022年底美元达到阶段性高点以来，市场对美元的贬值预期大多未能实现。虽然美元在2023年和2024年经历了有限的调整，但这种回落更多是短期因素的结果。

　　美元强势仍存在风险因素

　　尽管高盛对美元保持乐观，但也指出了一些潜在风险因素。

　　首先，若全球经济增长超预期，特别是中国和欧洲的经济复苏可能重新平衡全球资本流动，削弱美元的吸引力。

　　其次，美国国内政策的调整，例如更大幅度的利率削减，也可能对美元构成一定压力。然而，高盛预测美联储的货币政策走向将低于市场预期。

　　此外，高盛提到，市场情绪的变化可能导致美元波动加剧。如，若市场对关税和财政政策的担忧逐渐消退，其他主要货币可能在短期内获得喘息机会。然而，从整体趋势来看，高盛依然认为美元将在2025年保持强势。

　　目前，美元指数至106.88点。

　　高盛预测，即使全球其他地区经济增长有所改善，美元的高估值在短期内依然难以撼动。特别是针对欧元等货币，关税和政策不确定性可能导致这些货币的表现继续低迷。

　　高盛认为，由于欧洲经济增长面临挑战，预计欧元将在未来一年继续疲软。尽管市场对政策分歧的预期已经使欧元兑美元显著走低，但贸易政策的不确定性可能继续施压。

　　英镑因英国经济相对强劲而被看好，预计会在未来几个季度跑赢欧元。日元则可能因美国经济的相对强势而继续承压。

　　其他新兴市场货币如人民币、印度卢比和巴西雷亚尔等将在不同程度上受到美国经济和政策的影响。印度卢比可能表现相对稳健。