去年12月，美银首席策略师Michael Hartnett的“卖出”信号成功预测了市场顶部，随后引发了20天内标普500指数10%的调整，创下75年来第五快速度记录。纳斯达克下跌了14%，科技股“七姐妹”暴跌20%，全球股指平均下滑5%。

　　然而，针对过去几周美股的回调，这位美银策略师拒绝继续做空美股，坚称这只是调整而非熊市。Hartnett表示：

　　“当政策制定者开始恐慌时，市场就会停止恐慌。”市场底部信号已浮现，但尚未全面到位

　　美银最新的基金经理调查显示，其现金水平从3.5%跃升至4.1%——创下自2020年3月以来的最大增幅，这一变化终结了去年12月17日触发的“卖出”信号。

　　虽然现金水平已超过关键的4%门槛，但Hartnett认为其他底部信号尚未全部显现，建议投资者“关注他们的行动，而非言论”。

　　报告同时补充称，在美联储公布最新的利率决议后，市场反应充满走向分化：2年期美债收益率表现得像美联储立场偏鸽，而美元却表现得像美联储立场偏鹰。

　　Hartnett认为这种资产表现只会让风险投资者继续观望。

　　他建议，当美银资金经理调查现金水平超过4%、高收益债券利差接近400个基点且股票资金流出加速时，在5300点买入标普。

　　值得警惕的是，美国消费者的痛苦才刚刚开始。

　　美银报告显示，疫情后期，美国家庭股票财富激增至56万亿美元，增加了9万亿美元。但根据美银私人客户股票数据，Hartnett预计2025年第一季度，美国家庭股票财富可能将减少3万亿美元。

　　与此同时，美国财政、货币和贸易政策目前都呈现鹰派而非鸽派，这意味着美国收益率曲线日贸易关税大限：“恐慌日”将至？

　　Hartnett称，虽然一季度最大的资产价格催化剂是人工智能和数字货币，而非关税威胁

　　例如，加拿大小企业乐观情绪已降至历史低点，此前美国关税预计将从2-3%跃升至10%以上。

　　Hartnett总结称，债券和黄金比美国和国际股票对关税政策的脆弱性要小得多，他同时指出：