按照党中央和国务院决策部署，2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。

　　截至2024年末，中国建设银行、中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、中国邮政储蓄银行六大行的核心一级资本充足率分别为14.48%、14.1%、12.2%、11.42%、10.24%、9.56%。可以看出，当前国有大行核心一级资本充足率明显高于监管底线，经营稳健，但面对经济转型期信贷扩张需求与TLAC监管要求趋严的双重压力，本次注资实为未雨绸缪的主动作为。

　　“一行一策”的差异化注资方案既遵循市场化定价机制，又严格履行上市公司决策程序。资本补充将直接增强银行服务实体经济的潜能。若按照8倍乘数效应进行计算，5000亿元注资约可撬动4万亿元信贷增量，有助于加大服务实体经济的力度。资本实力提升后，银行风险抵御能力将显著增强，既能够为化解房地产债务风险、地方平台转型提供安全垫，也有助于做好金融“五篇大”。

　　对中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行的中小股东而言，虽短期可能面临EPS摊薄，但长期而言，银行资本充足率的提升，将改善ROE质量，配合国有大行稳定的分红政策，其投资安全边际与回报预期将同步增强。

　　此外，特别国债发行与货币政策也将形成协同。除了5000亿元银行注资国债外，今年还有1.3万亿元超长期特别国债，中央财政力度扩张明显，预计央行将通过MLF超额续作、加大逆回购投放、必要时启动降准等方式对冲流动性压力，构建“财政发力+货币护航”的政策组合，实现金融支持实体经济的良性循环。