瑞银5日的研究指出，这一现象无法用传统指标完全解释，除了股票流入外，此轮新台币上涨的主要推手是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利交易的止损。

　　尽管中国台湾“中央银行”在上周五进行了干预，但市场均衡已被打破。瑞银预测，保险公司和出口商可能会在新台币回调时提高对冲比率，仅仅是将外汇对冲/存款恢复到趋势水平，就可能导致高达1000亿美元的抛售。瑞银预计，新台币未来仍有上涨空间，并可能引发区域性货币的联动反应。

　　均衡已被打破：千亿美元抛售潮或将来临

　　瑞银指出，5月2日新台币兑美元汇率飙升5%，创下40年来最大单日涨幅，这种异常波动无法用传统指标解释。虽然股票市场回暖起到了一定作用，但无法完全解释此次汇率的剧烈变动。

　　报告认为，在该催化剂之外，汇率对冲以及新台币融资套利交易的止损，共同促成了这次汇率的异动。报告称，此次新台币的异常反应引发了市场对中国台湾“中央银行”干预缺位的诸多疑问。

　　报告认为，即使在5月2日收盘前的干预之后，市场均衡已被打破：

　　报告指出，新台币的升值可能会产生区域溢出效应。 具体表现为：

　　由于中国台湾的寿险公司使用区域货币作为对冲工具，可能会导致韩元出现3个标准差的波动、新加坡元汇率达到新高。

　　如果中美贸易缓和，这种出口商的对冲趋势也可能蔓延到其他国家，例如马来西亚和泰国。

　　报告还强调，对于那些被列入“监测名单”的国家而言，区域当局的外汇平滑功能也是一个新出现的未知因素。

　　报告同时指出，中国台湾的对外净投资头寸规模非常庞大，这使得新台币对汇率波动更为敏感。 此外，贸易的积极前景也正在迅速被市场消化，这反映在G3货币兑亚洲货币篮子汇率在4月份几乎完全逆转了此前的走势。

　　涨势过快？ 还有空间？

　　尽管如此，瑞银认为，新台币的涨势确实过快，但同时也指出：

　　综合以上因素，瑞银预计新台币的升值仍将持续。虽然波动性和套利交易的正常化是可能发生的，但报告建议不要过早采取相反的交易策略。 瑞银预计，当新台币贸易加权指数再上涨3%时，市场可能会出现更强烈的平滑干预。