高盛在5月15日发布的研报中称，尽管关税谈判释放积极信号，市场信心有所恢复，但这并不意味着风险已经消除。

　　报告指出，特朗普政府的有效关税水平仍然远高于4月2日宣布所谓“对等关税”前的水平，且美股市场仍然面临高估值、市场集中度和增长放缓等风险。

　　在4月初，美股市场剧烈动荡，标普500指数下跌近20%，纳斯达克下跌23%。随着美英宣布贸易协议，再加上中美贸易谈判远超预期，市场信心恢复，美股也反弹走高。

　　高盛认为，这表明4月初的熊市是事件驱动型的，主要是由外部冲击引发。

　　报告指出，尽管关税消息令人欣慰，但是高关税仍然存在，增长将会放缓。在美国，关税影响是通胀性的，且仍存在高度不确定性。

　　而且高盛认为，美联储可能不太愿意降息，现在他们预计美联储开始三次降息的时间将晚于之前预期。因此高盛在报告中指出：

　　尽管在暴跌之后，股市随后调整异常迅速，符合事件驱动型熊市特征，但这类熊市的典型走势在初始下跌后通常在一段时间内保持平稳。如果遵循这种典型模式，近期上行空间可能有限，市场可能面临再次回调风险。市场年初面临的障碍都还在

　　报告强调，年初年初时存在的许多障碍已经重新显现，包括高估值、市场集中度以及高风险。

　　高盛认为，周期性股票的定价表明市场对增长的下行风险计算很少，因此如果硬数据从这里开始明显恶化，投资者可能会再次给经济衰退的可能性定一个更高的价格。

　　此外，报告指出，美股的估值也有所上升，美国市场再次接近历史最高市盈率水平。

　　多元化策略：地区与行业配置成关键

　　在报告中，高盛最建议的仍然是多样化投资，并强调，如果美元继续走弱，多元化的理由将更加充分。

　　高盛称，虽然今年关注美国科技股表现不佳，但自2022年利率上升以来，投资机会已转向更广泛的行业、地区和风格组合。以欧洲银行为例，它们曾面临重重障碍，但已开始复苏。