在20日举行的日本第27届参议院选举中，由自民党和公明党组成的执政联盟丧失参议院过半数议席。这是自民党自1955年成立以来，首次在国会众参两院都未能取得过半数席位。

　　参议院选举结果显示，执政的自民党和公明党联盟席位比多数席位仅少了3席，选举结果虽不理想，但并未如某些人士所担忧的那样灾难性。

　　选举结果出炉后，石破茂表示打算继续执政，理由是国家面临“关税谈判、高物价和地缘政治形势”等“国家危机”。尽管自民党内部有声音认为首相应对此次败选负责，但他立即辞职的可能性似乎较低。

　　根据报告，目前所有在野党都不愿与自民党和公明党组建联合政府：

　　立宪民主党表示与自民党的大联合政府“不在考虑范围内”国民民主党因石破茂在前次国会会议上利用他们通过预算案而不信任石破政权本次选举获得重大进展的参政党也反对联合执政

　　日本维新会则暗示“目前”不考虑与自民党结盟。由于选举刚结束，该党可能不会立即宣布加入联合政府，但随着时间推移，其立场可能改变。

　　花旗预计，年内举行众议院提前选举的可能性似乎相当低。

　　即使自民党选择人气较高的小泉进次郎作为新总裁并解散众议院，或立宪民主党主导通过不信任案强制解散众议院，双方都难以扩大或重获席位。本次选举中取得重大进展的参政党和国民民主党的人气将持续，这使自民党和立宪民主党担忧两党可能会失去席位。

　　因此，花旗认为自民党和公明党可能会维持少数派政府，并继续按政策逐一与反对派合作，就像他们迄今为止所做的那样。然而，随着时间推移，一些反对党，如日本维新会，可能会加入联合政府。在这种情况下，未来三年内举行全国选举的可能性将降低。

　　长期：执政联盟可能重组，石破茂压力山大

　　尽管石破茂目前有意继续留任，但在去年10月参议院选举和最近的东京都议会选举之后，这是他连续第三次败选。

　　花旗预计，自民党内要求他负责的声音可能会越来越大。即使政府继续执政，反对党也不太可能配合重要法案的通过，政府很快就会陷入僵局。

　　目前所有主要反对党都不愿加入与自民党的联合政府，短期内建立新的联合框架的可能性很小。

　　未来，花旗认为相对可能的情况是：石破茂辞职，随后进行自民党总裁选举，新总裁解散众议院并举行大选，然后根据众议院选举结果组建新政府。

　　选举结果反映了对积极财政政策和保守主义的支持

　　报告指出，本次选举结果显示，自民党和公明党席位大幅减少，立宪民主党基本持平，国民民主党和参政党大幅进步。这表明积极的财政政策和保守主义得到了选民支持。

　　基于这些民意发展，花旗预测：

　　新任自民党总裁将从重视财政纪律转向积极的财政政策；自民党和公明党在参议院实质上缺乏多数地位将持续六年，他们需要寻求新的联合框架；最终形成的新政府可能是自民党和公明党加上保守反对党的联合政府。

　　花旗预计，未来三个月左右，日本政治局势将逐渐明朗并趋于稳定。在此过程中，减税和增加国防支出引发的财政恶化担忧可能导致“不良”利率上升，给日本股市带来调整压力。

　　然而，从长期来看，只要政府和日本央行能够平稳应对债券市场，积极的财政路线基本上将被视为支持日本经济和股市的积极因素。尽管短期风险因素众多，包括政治动荡、美日关税谈判停滞以及“不良”利率上升，但花旗认为这之后的环境对日本股市是有利的。