。前三季度，公司营收495.4亿元，同比下滑3.33%；而受竞争加剧、内存涨价、专利诉讼等因素影响，前三季度传音控股实现净利润21.48亿元，同比出现了44.97%的下滑。在三星、小米等巨头深入传音控股腹地之后，其寄以厚望的新机型，未能扭转传音控股毛利率与净利润双双下滑的局面。在此危急时刻，传音控股选择了赴港上市，于近日提交了招股书，拟募资投入AI研发，以提高公司的“软实力”。对传音控股来说，这不仅是一场资本的补血，更是一次关乎生[*]的“换芯”手术。当低端红利吃尽，传音控股或亟需转型，用

　　AI赌出一个黎明。围城：当

　　“避风港”成为“修罗场”传音控股的崛起，本质上是一场教科书式的“

　　降维打击”。十数年前，当中华酷联等玩家还在国内拼[*]时，传音控股选择跳出红海，远赴基建落后的非洲。公司没有倾销标准品，而是深耕本土化。针对黑人肤色痛点研发了

　　传音控股深根多年，在非洲等边缘市场构建的护城河正在被打破

　　港股招股书显示，2025年上半年，传音控股智能机销量同比下滑16.1%至4450万部，功能机销量更是有26.3%的下跌。传音控股2025年来的收入下滑，并非突如其来的崩塌，而是危机的延续。其实，早在2024年第三季度，传音控股业绩的承压就已有预兆，2024年第三季度公司收入同比下滑7.22%，归母净利润更是下跌了41.02%。

　　为了抢占市场，新玩家也祭出了自己的针对性打法

　　。南亚和部分非洲国家，三星电子利用全产业链优势，祭出了Galaxy A系列的价格屠刀；小米集团也跌至50.1元，同比下降11.48%。这意味着，传音控股不得不放弃舒适的

　　“基本盘”，在智能机的新市场中，与武装到牙齿的国际巨头贴身肉搏。软肋：硬件的囚徒与迟来的

　　“专利税”在三星、小米等巨头围剿下，传音控股建立起的本土化的护城河，并不牢固

　　从收入结构来看，传音控股不仅面临着硬件利润的周期性波动，更遭遇了与当年猎豹移动类似的“软肋”，拥有海量用户，却缺乏深度的变现能力，且又陷入了专利诉讼的纠纷中。

　　单腿走路”的模式，让传音控股的盈利极易受上游供应链的影响。2024年以来，随着存储芯片价格触底反弹，传音控股的利润空间被迅速挤压。2025年上半年，其智能手机毛利率从上年同期的19.5%降至18.1%。与之形成鲜明对比的是，小米集团的互联网服务收入占比通常在10%以上，而高毛利率的互联网服务收入贡献了小米集团超30%的毛利。低研发投入曾是传音控股保持成本优势的秘诀之一，但公司的不谨慎行为，也让企业陷入了专利纠纷之中。2024年7月，手机芯片巨头高通在印度起诉传音控股侵犯其四项非标准必要专利，拉开了公司专利诉讼的序幕。随后，华为、爱立信等巨头接连在欧洲、巴西等地对传音控股发起了诉讼。

　　这些诉讼不仅仅是法律纠纷，更直接影响传音控股的财务

　　十数年前，猎豹移动等软件平台出海布局边缘市场的结局已表明，依靠“信息差”和“边缘市场”建立的优势，往往会被基础设施的升级和巨头的生态扩张所抹平。当非洲的网络基建完善，用户对手机的需求将从“能用”变成“好用”，从“拍照”变成“AI体验”。此时，传音控股如果还停留在“防腐蚀”、“大喇叭”的微创新上，其引以为傲的

　　“本土化壁垒”可能会被通用的技术进步瞬间击穿。救赎：从

　　“倒爷”向“科技”的惊险一跃全球主流手机市场的发展历程已表明，手机硬件厂商的终局只有两条路

　　传音控股显然意识到了这一点。在港股IPO的募资计划中，“研发AI相关技术”被公司列为了首要用途，而这不仅是口号，更是自救。招股书显示，传音控股计划将募资用于开发针对新兴市场的AI小语言模型能力、AI语音降噪以及AI影像算法。通过AI技术在提高公司产品竞争力的同时，为附加服务打造入口。

　　这是一个极具战略眼光的切口

　　。由于非洲和南亚网络环境较差、流量昂贵，依赖云端大模型并不现实。如果传音控股能研发出在低端芯片上流畅运行的“端侧AI”，例如离线实时翻译、离线AI助手，这将成为其对抗三星等巨头的新“[*]手锏”。早在2024年，传音控股就已与联发科产品领域的布局。其旗下的Boomplay已是非洲最大的音乐流媒体平台之一。传音控股急需将这2.7亿月活用户转化为真金白银的“订阅费”和“广告费”。如果能将互联网收入占比提升至5%-10%，传音控股或将彻底摆脱硬件周期的诅咒，获得资本市场的重新定价。随着巨头争相切入传音控股的腹地，公司正站在一个十字路口。向左，是继续在低端红海中与三星、小米等巨头肉搏，让其利润空间被不断压缩，最终沦为平庸的代工厂；向右，则是利用AI和生态重构商业模式，从而成为新兴市场的科技巨头。

　　对于传音控股而言，此次港股

　　IPO不仅是寻求融资，更是一次布局未来的尝试。在非洲这片广袤的大地上，时代已经变了，曾经的“非洲之王”必须进化出新的獠牙。传音控股