本周一，油价一度升至每桶80美元以上，但在周二，油价跳水下跌5%。截至昨日收盘，布伦特原油报77.06美元/桶，仍失守80美元关口。

　　那么，究竟发生了什么?

　　把时间拨动到几个月前，市场遭遇了史诗级的算法抛售。接连下挫的油价，与算法交易中的CTA基金“脱不了干系”。

　　这些基金通过分析复杂的技术因素，如布伦特和WTI价格的期限结构，而不是基于宏观经济或地缘政治等基本面因素来进行交易。

　　“CTA是今年的主导力量。”

　　今年早些时候，美国通胀的下降导致许多“粘性资金”在4月和5月“逃离”了市场，叠加OPEC计划在12月增加供应，而全球需求疲软，布伦特原油价格大幅下挫，从4月中旬的90美元/桶以上下滑至9月中旬的略低于70美元/桶。

　　此外，趋势追随者在价格上涨时积极买入，在价格下跌时积极卖出，更是加速了这一抛售过程。

　　“风险溢价”引发最初的反弹

　　此后，随着中国央行放送“政策大礼包”，以色列与伊朗之间的局势加剧动荡，市场情绪发生了转变，由于担心中东原油供应中断，油价一度“反转”大涨。摩根大通商品期货和期权策略师Tom Skingsley在报告中写道，最初的反弹“几乎完全是由风险溢价引起的”。

　　那些几个月来一直观望的投资者开始购买石油期货和看涨期权，以对冲他们更广泛的投资组合，从而打破了推动CTA抛售的势头。

　　上周，布伦特原油创下了一年多来最大的五个交易日涨幅，单周涨幅超过9%。

　　“投资者变得’看涨’，但他们并不是真正想买入，在美国大选之前，他们没有动力这样做。有人积极购买100美元的看涨期权，作为一种保险，因为没有人真正知道中东会发生什么。人们确实知道的是，如果油价线美元，美联储的计划将被打乱，其他资产也会受到巨大影响。”局势仍未明朗，油价或再下跌

　　但在过去的几天内，市场再次发生了翻天覆地的变化，周二，中国发改委举行新闻发布会，而中东紧张局势未如期进一步升级，油价“再反转”在周二大幅下跌了5%。

　　摩根大通分析师Skingsley周二发布报告称：

　　“在以色列采取明确行动之前，我们仍然很难做出判断，但考虑到我们看到的反弹幅度以及它几乎完全由风险溢价和定位引起的事实，如果以色列的回应“令人失望”，那么现在油价还有很大的下行空间。”

　　值得注意的是，周二，道达尔能源等公司也加入了油市抛售，但几个月来，道达尔每隔几周就会从买家变成卖家……

　　下一次反转是在什么时候？似乎谁也说不准。

　　“这是一个永无止境的循环。但CTA却不一定如此关心OPEC或中东的前景。他们只是试图利用动量来赚钱。”