上周主产国大豆出口价格近跌远涨，升贴水价格小幅回落，人民币有所贬值，大豆进口成本窄幅波动。监测显示，美湾大豆12月船期CNF报价645美元/吨，升贴水报价对CBOT 1月合约升水320美分/蒲式耳，合到港完税价5255元/吨（3%进口关税、9%增值税），周环比回落10元/吨；巴西大豆2023年2月船期CNF报价601美元/吨，升贴水报价对CBOT 3月合约升水195美分/蒲式耳，合到港完税价4885元/吨，周环比回升60元/吨。

　　上周大豆进口成本变化不大，国内油粕期货价格上涨，现货价格粕涨油跌，大豆盘面和现货压榨利润互有涨跌。监测显示，美湾大豆12月船期对大商所1月合约压榨利润-270元/吨（3%进口关税，加工费用200元/吨），比上周同期回升110元/吨；巴西大豆2月船期对大商所5月合约压榨利润-440元/吨，周环比回落20元/吨。各地油厂大豆现货压榨利润630～910元/吨，较上周同期波动-50～10元/吨。

　　国内油厂开机率快速提高，但低于市场预期。监测显示，上周国内大豆压榨量198万吨，比前一周增加45万吨，比上月同期增加30万吨，同比减少5万吨，比近三年同期均值增加9万吨。近期大豆到港量快速回升，油厂开机明显增加，预计本周大豆压榨量仍在200万吨左右。

　　11月25日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价收盘略微上涨，因为阿根廷天气持续干旱，造成大豆播种严重推迟，对豆价形成支持。截至收盘，大豆期货价格上涨0.25～3美分/蒲式耳，其中1月期价收高0.25美分，报收1436.25美分/蒲式耳；3月期价收高0.25美分，报收1442.25美分/蒲式耳；5月期价收高1美分，报收1449.75美分/蒲式耳。

　　美国大豆收获完成，但上周2022/23年度大豆净销售69万吨，创9周新低。阿根廷年底前重启大豆美元特别汇率，大豆出口步伐有望加快。虽然阿根廷持续干旱影响播种进度，但南美大豆整体产量有望恢复性增长。巴西生物柴油政策一波三折，黑海谷物出口协议延期，国外投资者担忧中国需求前景，短期内美豆供需市场多空交织，宏观方面美联储加息节奏是否放缓仍存在不确定性，预计美豆价格继续在1400～1450美分/蒲式耳区间震荡调整。