“VOO是一个非常便宜且实用的工具。它主要被长期投资者使用，而SPY更像是一种交易工具。先锋旗下基金的资金粘性几乎比其他任何基金都要强。”市场竞争加剧，先锋优势明显

　　当前全球ETF规模突破10万亿美元，但头部效应加剧。

　　UBS数据显示，2023年末美股占全球股市市值比重升至60.5%，创1973年以来新高。三大标普500 ETF合计管理1.5万亿美元，相当于全球ETF总规模的15%。贝莱德、先锋两大巨头合计控制标普500ETF市场78%份额，行业集中度持续提升。

　　其中，先锋正以迅速逼近贝莱德。晨星数据显示，截至2023年末，先锋ETF规模达3.2万亿美元，相当于贝莱德4.3万亿美元的76%，较2018年初52%的占比大幅提升。这背后是每年超3000亿美元从主动基金转向被动产品的资金转向洪流。

　　此外，作为迄今为止唯一获得美国证券交易委员会许可运营“ETF作为份额类别”模式的资管公司，先锋的ETF和共同基金可以作为整体基金的不同类别运作，并“允许共同基金份额持有人转换为VOO”，在运营模式上拥有先发优势。

　　为遏制份额流失，道富曾在2023年将旗下SPLG费率降至0.02%，但规模仅580亿美元。Armour分析称：

　　“1个基点的费率差异难以抵消转换成本，先锋的分销网络覆盖全美85%投顾机构，这种生态壁垒短期难以突破。”