截至2月27日COMEX铜报价4.4870美元/磅，跌幅0.21%。 宏观层面的主要变化在俄乌局势演变对市场避险情绪抬升的影响上，北约国家加大对俄的金融制裁，市场风险情绪将继续承压，能源价格仍会居高不下，当前仍主要交易俄对欧能源中断的供给逻辑，但如果真实发生，需求端难以避免会受到较大影响，到时叠加美联储加息，欧洲地区制造业回落速度或加快，不利于价格的上行；短周期来看，其实市场仍聚焦于加息预期的变化，宏观环境的缓和是压力偏大。

在消费端，国内供需格局偏松，交易库存继续累积，且累库速度快于往年，升水交易下滑至平水附近，显示下游复苏偏慢，后续仍待观察；海外供需格局依然偏紧，LME铜库存低位运行，现货升水高位震荡，叠加战争与贸易制裁担忧，铜基本面上外强内弱的格局未变。但当前供需偏紧格局下，低库存的支撑是明显的，因此关注国内消费复苏进展可能是影响价格平衡的一个重要变量，预计价格暂难以摆脱震荡，承压的特征也不会变。