本周，现货黄金在逼近2020年8月7日创下的2075.45美元/盎司纪录高位后下行，回吐周内多数涨势，技术上存在回调需求，但乌克兰局势恶化全球通胀形势，欧洲央行被迫转鹰，美国通胀水平再创40年新高，这些都继续支撑贵金属避险魅力。

截至发稿，现货黄金本周累计上涨0.48%至1979.26美元/盎司，涨幅明显小于上一周的4.29%，尽管周初一度触及2020年8月7日以来高位2070.21美元/盎司。


乌克兰战争严重恶化通胀形势
乌克兰和俄罗斯两国外长周四(3月10日)的会谈在停战方面没有取得明显进展。目前这场战事已经进入第三周，打击了从新冠疫情影响中恢复的全球经济。

国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃周四表示，乌克兰战争和针对俄罗斯的大规模制裁导致全球贸易萎缩，推动食品和能源价格大幅上涨，这将迫使IMF在下个月下调全球经济增长预期。

消息人士表示，美国总统拜登将要求终止美国与俄罗斯的正常贸易关系，为调高俄罗斯进口商品关税铺路，作为对俄罗斯入侵乌克兰的惩罚。此前，美国已经决定禁止从俄罗斯禁止石油，油价本周一度升创2008年7月以来新高。

澳新银行分析师在一份报告中说：“由于俄罗斯是一个主要的大宗商品生产国，制裁正在加剧滞胀的风险。我们认为地缘政治风险升高和通胀上扬将支持金价。”

世界黄金协会(WGC)最新发布数据显示，2月全球黄金ETF(交易所买卖基金)继续录得净流入35.3吨(约合21亿美元，资产管理规模AUM增加1%)，居高不下的通胀及俄罗斯入侵乌克兰导致的地缘政治风险大增，推动全球黄金ETF录净流入。


欧洲央行意外转鹰
欧洲央行本周出人意料转鹰，将在第三季度逐步取消刺激措施，为2022年底前升息打开大门，以应对通胀劲升。行长拉加德称，俄乌冲突是“欧洲的一个分水岭”，这将抑制增长并推动通胀攀升。欧洲央行目前预计，今年的通胀率将是2%目标的两倍以上，明年的物价涨幅也将高于目标。

但欧盟领导人在经济制裁力度、以多快速度削减俄罗斯能源进口等问题上存在不同意见。德国总理朔尔茨没有对欧盟是否应禁止进口俄罗斯石油发表评论，此事也需要所有成员国同意，而柏林方面迄今为止排斥这种可能性。德国大约三分之一的天然气和原油需求依靠俄罗斯的供应。

大多数欧洲国家不会像美国那样决定禁止所有俄罗斯石油进口，因为它们的替代供应来源较少。因此欧洲央行面临的挑战更棘手，原材料价格飙升对欧洲依赖能源的经济构成更大威胁。

欧洲央行管理委员会委员森特诺周五表示，货币政策必须寻求一种更中性、不那么宽松的立场，但这种转变需要与欧洲的预算政策相协调。“货币政策正在改变周期，它必须逐步谨慎地改变周期。”

投资者以有记录以来最快的速度逃离欧洲股市，因俄罗斯入侵乌克兰迫使投资者在黄金等被视为避风港的资产中寻求庇护。美国银行在其基于EPFR数据的报告中表示，在全球范围内，投资者向黄金投入24亿美元。

美国CPI同比再创40年新高
美国消费者物价2月大幅上涨，创下40年来最大同比增幅7.9%。美国人不得不在支付房租、食品和汽油方面花费更多。随着俄罗斯对乌克兰的战争推高原油和其他大宗商品价格，通胀可能会进一步加速。

IndependentAdvisorAlliance投资总监ChrisZaccarelli表示：“汽油价格急升令消费者感到震惊，这将继续给美联储和决策者带来压力，迫使他们采取一切行动，以减缓价格上涨的速度。”

尽管在俄罗斯2月24日入侵乌克兰之前，恶性通胀就已严重困扰美国经济，但2月CPI数据无法完全反映出乌克兰战争爆发后油价飙升的情形。美联储预计将于下周开始加息。由于美国通胀率接近美联储2%目标的四倍，经济学家预计今年将加息七次。

澳洲国民银行汇市策略师RodrigoCatrill表示，美国CPI数据“基本上表明美联储本月应该会升息，但也显示美联储至少初期会持续(升息)。”

以JanHatzius为首的高盛分析师团队本周下调对今年美国经济增长预估0.2个百分点至2.9%，认为自俄罗斯入侵乌克兰以来，石油和其他商品价格飙升将损害支出。他们并表示，如果关键金属的短缺限制了美国经济的产出，就会出现额外的下行风险，并认为明年出现衰退的可能性为20%-35%。

目前在很大程度上，黄金市场主要交易逻辑由战争驱动。但若是战争没有任何升级的前提下，美联储下周公布新政后料抑制金市人气，预计美联储将比市场目前定价更鹰派一些。

但居高不下的大宗商品价格将拖累经济增长，牵制刚刚从新冠大流行引发的深度衰退中复苏的经济。鉴于俄罗斯战争对全球经济产生的溢出效应，随着部分大宗商品价格不断上涨，未来一两个月黄金价格还会更高。