亚盘市场回顾

 

　　 原油价格很难利用前一天从低于82.00美元的水平或近两周的低点反弹的好消息，并在周四亚洲交易日的窄幅波动。由于投资者密切关注以色列-哈曼战争的发展，该商品目前的交易价格在每桶85.00美元左右，当天几乎没有变化。截至目前，WTI原油报价84.97美元，Brent原油报价88.31美元。

　　
原油市场基本面综述

美国至10月20日当周EIA原油库存增加137.1万桶，增幅超过预期的23.9万桶前值为减少449.1万桶。

巴以冲突已致双方超8000人死亡，华尔街日报报道称，以色列同意推迟对加沙的地面进攻，便于美国在中东增部防空系统。以总理表示正积极筹备地面进攻，时间将与内阁一致商定。

土耳其总统埃尔多安就以色列和哈马斯的冲突发表了迄今为止最强烈的评论他声称哈马斯不是恐怖组织，而是- -个为保护巴勒斯坦土地和人民而战的“解放者”。土耳其股指周三收跌7.1%，为自2月以来最大跌幅，该指数日内两次触发熔断机制。

黎以临时边界多地发生交火，拜登表示，将坚持对解决巴以冲突的“两国方案”的立场。

机构观点汇总

美国银行

假设巴以冲突影响仍可控，我们认为布油价格可能接近90-95美元/桶,但任何涉及伊朗的事件升级都可能引发油价上涨至120-130美元/桶。如果由于能源基础设施遭到攻击而导致实物供应终端，油价或会反弹至这一水平之上。过去的能源供应冲击都曾导致油价达到三位数的高度。这些不对称的风险已改变了全球油市波动性的微笑曲线，目前原油风险逆转现在呈现出明显的看涨偏度。.

尽管保持霍尔木兹海峡的畅通是油市稳定的关键，但还有很多能源市场瓶颈。虽然沙特可以抵消部分产量损失，但在沙特考虑改变供应政策之前，布油必须超过100美元/桶。实现这一结果的前提是，中东地区的原油供应中断导致原油期限结构更加陡峭，并推高柴油利润率。

然而，不断恶化的宏观经济前景可能损害消费需求。在我们看来，随着基金经理和资产持有者重新调整投资组合，以适应持续上升的通胀风险。投资者有足够的空间将大宗商品敞口从目前的2300亿美元扩大至3500亿美元的历史高点。鉴于大宗商品目前的滚动回报为正，油价风险偏向上行，我们认为，作为对冲意外通胀风险和分散股票/债券投资组合的工具，原油被低估。

道明证券

我们承认油价后续走势高度将取决于油市的兴衰、闲置产能、同期需求趋势以及冲突的演变。但自1981年以来，地缘政治风险在冲突开始一个月后就消失了。在大多数情况下，溢价在六个月后就完全蒸发了。有趣的是，我们预计此后油价的疲软持续时间更长，这表明随之而来的冲击可能与宏观经济逆风或供应增加有关。然而，不断扩大的冲突已经导致了更大规模的上涨。

尽管目前原油走势与局部冲突相符，但原油的隐含波动率仍远低于近期水平。这与闲置产能显著增加有关，这或有助于抵消伊朗原油产量减少或美国收紧制裁的影响。不过，在这种情况下，全球闲置产能将回到极低水平，但风险溢价仍是必要的。

花旗银行

在二三季度末，大宗商品价格跌至俄乌冲突时期的低点后，本月大宗商品的波动性有所扩大，尤其是能源和黄金价格。过去两周，WTI原油1个月期权的日盈亏平衡价格飙升0.59美元/桶至2.48美元/桶。同时，押注油价出现三位数反弹的期权投资者也有所增加。而自巴以冲突以来，黄金ATM波动率曲线前端反转、3个月期看涨期权偏度扩大以及均价从1825美元大幅升至2000美元，都意味着大宗商品市场存在重大的地缘政治风险买盘。

此外，由于投资者在10月初的仓位水平历来都是偏向做空和清淡，这也加剧了黄金上行的尾部风险需求以及空头回补的风险。目前我们对看涨黄金对冲交易的想法持开放态度，认为2024年到期的黄金看涨期权价格将创纪录新高。

Again Capital LLC驻纽约合伙人John Kilduff

原油库存的增加有点出人意料(EIA报告称上周美国原油库存增加了140万桶)，而汽油的需求还在勉强维持。此外，最近几周公布的工业产出数据、PMI等数据都表明，由于需求疲软、消费者谨慎和高利率造成的损失，欧元区经济现在停滞不前，甚至可能会经历衰退，这很有可能影响原油的需求。欧洲最近的经济数据也从侧面表明了这一-点。与此同时，巴以冲突继续引发人们的担忧，由于欧佩克+的长期减产，当前供应不足的情况中将进一步加剧。