器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售额增速较高。进入4月份，消费品以旧换新政策继续显效，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类、建筑及装潢材料类商品零售额合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。

　　设备三大类)财政乘数提高至2.4，高于去年9-12月的2.1，主要得益于补贴范畴拓宽至消费电子领域，家电、汽车等政策持续刺激的领域，其财政乘数下降速度较慢。

　　设备方面，参考限额以上通信设备类的商品零售额，根据以旧换新政策发布前三个月上述指标的平均同比增速作为静态增长趋势，计算2025年一季度的趋势值，用实际值减去趋势值得到消费增量。据此推算，今年一季度通讯器材销售额增量约为412亿元。补贴方面，根据商务部近期公布的通讯设备以旧换新销量及补贴标准，推算总补贴金额约为105亿元。即通讯设备以旧换新财政乘数为3.92。

　　设备销售额持续走高

　　我们预计二季度以旧换新的财政乘数仍能保持在较高水平，不会出现明显衰减。从以旧换新政策效果看，4月以来，汽车、数码产品等消费品以旧换新申请速度不减；从资金

　　从更长期的政策来考量，未来可能适时将补贴范围拓宽至服务领域。5月9日，中国人民银行印发