10月21日，半导体检测分析机构胜科纳米股份有限公司在中国证监会官网披露了首次公开发行股票并在科创板上市的第二轮审核问询的回复文件，同时更新招股书。

　　据悉，胜科纳米本次IPO拟募资2.97亿元，全部用于“苏州检测分析能力提升建设项目”，进一步聚焦科技创新领域。

　　工商信息显示，胜科纳米成立于2012年8月，公司业务服务于半导体客户的研发环节，主要为客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等检测实验；通过检测分析判断客户的产品设计或工艺缺陷，助力客户提升产品良率与性能。

　　由于可以协助半导体客户解决产品开发、工艺改良等疑难杂症，胜科纳米及其同行经营的第三方检测分析实验室，又被称为半导体行业的“芯片全科医院”。

　　说起来，胜科纳米的半导体检测分析业务属于“舶来品”，公司发展壮大，与其实控人李晓旻的求学及从业经历密不可分。

　　公开信息显示，李晓旻出生于1975年4月，拥有北京大学微电子专业本科学位和新加坡国立大学电子工程专业硕士学位。随后，李晓旻在新加坡科技研究局微电子研究所担任研发工程师，并取得了新加坡的永久居留权。

　　胜科纳米向

　　2004年，李晓旻创立胜科纳米科技服务有限公司，进军半导体检测分析领域，推动半导体行业Labless模式的发展。Labless模式，简单来说，就是将半导体产业链中的“必要非核心”业务环节从行业中剥离，由第三方实验室完成。

　　因具备专业化分工和中立性，Labless模式目前已得到半导体行业的普遍认可，越来越多第三方检测实验室应运而生，并发展成为半导体产业链的独立赛道。

　　2012年，李晓旻回国，在苏州中新工业园创办胜科纳米，形成境内外业务布局。

　　胜科纳米还表示，公司实控人李晓旻的求学、任职经历，为其后续在新加坡、苏州等地设立半导体第三方检测实验室的创业历程奠定了坚实的技术及市场基础，也成为公司经数十年发展取得当前行业地位的动力源泉之一。

　　招股书显示，目前胜科纳米的客户覆盖芯片设计、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、设备厂商、模组及终端应用等半导体全产业链，典型客户包括高通、卓胜微、华虹集团、日月光、长电科技、北方华创、京东方、天马微、华灿光电等。

　　不过，李晓旻的创业也非一帆风顺。为了稳定控制权，李晓旻大举借债，与外部投资人同步增资胜科纳米的股份进行反稀释。IPO前，李晓旻尚未清偿的股东及金融机构借款本息合计1.02亿元，其大额负债也两次被科创板上市委问询。

　　股权变动显示，胜科纳米在IPO前共进行了六轮融资，为了保证对胜科纳米的控制权，李晓旻在引进外部投资者的同时，自己也追加投资，以达到削减外部投资者股权的反稀释操作。

　　但李晓旻增资的所需资金，也不是自掏腰包。据第二轮问询函披露，李晓旻的借款人包括胜科纳米的C+轮投资者、商业银行和小贷公司，相应还款日期从2024年2月到2027年3月不等。

　　未来如何还款？胜科纳米表示，李晓旻的还款资金

　　招股书显示，李晓旻2022年薪酬为350万元、2023年为330万元。此外，胜科纳米在2022年、2023年进行了两次分红，合计1.13亿元。股权构成显示，IPO前李晓旻直接持有胜科纳米43.79%股权，若以此计，李晓旻通过胜科纳米的现金分红获得近5000万元。此举或许极大地缓解了李晓旻的负债压力。

　　此前，市场有观点认为，李晓旻或将通过胜科纳米上市后套现以清偿债务。对此，胜科纳米向

　　在第二轮问询回复中，胜科纳米预计2024年前三季度实现营收2.92亿元至3 亿元，同比增长3.77%至6.61%；实现净利润5600万元至6200万元，同比增长-17.24%至-8.37%。

　　对于今年前三季度“增收不增利”的原因，胜科纳米表示，2024年公司新建深圳、青岛实验室，新增购置仪器设备并配套招聘部分人员，使得固定资产折旧和人员成本上涨。按照以往经验及目前经营情况，新建实验室在投产初期通常会出现一定期间的亏损，随着市场拓展和产能释放，在投产后 1-2年内可实现盈利。

　　按照胜科纳米的说法，新建实验室可能会在短期内限制公司的盈利能力。但另一方面，随着规模扩大，胜科纳米的负债也不断增加。财务数据显示，截至今年6月末，胜科纳米的负债金额为7.58亿元，资产负债率达57.84%。

　　已上市同行中，利扬芯片、伟测科技、苏试试验等公司同期的资产负债率均值为37.56%。相比之下，胜科纳米高出近20个百分点。

　　未来如何化债？胜科纳米表示，公司的经营现金流量情况良好，截至2023年末的经营现金流净额为2.39亿元，且应收账款周转率较高，偿债能力指标较好、商业信用情况优良，拥有一定未使用的授信额度，具备较好的债务融资能力。

　　值得一提的是，由于现金流丰富，胜科纳米在新版招股书中取消了此前拟募资5000万元用于补充流动资金的需求。本次IPO拟募资2.97亿元，全部用于“苏州检测分析能力提升建设项目”。

　　胜科纳米在招股书中表示，据IC insights数据，2022年以来，半导体公司的研发支出总额以5.5%的复合年增长率增长，预计2026年将达1086亿美元，半导体公司研发投入的增加也将拉动半导体检测分析市场的增长，行业前景可期。

　　上市方面，胜科纳米的多家同行已经捷足先登。Wind数据显示，目前已有利扬芯片、伟测科技、思科瑞、苏试试验、广电计量、华测检测等六家半导体检测分析公司在A股上市；其中，利扬芯片、伟测科技、思科瑞在科创板上市。

　　最终，胜科纳米能否通过上市加强公司竞争力，提高行业地位，投资者亦可持续关注。