在国际黄金价格持续创新高之际，国内险资获准试点投资黄金。新玩家的到来对黄金市场影响几何？我们又应该怎么看待黄金在中国保险业的前景？

　　2月7日，为拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，国家金融监管总局印发

　　本次

　　在投资黄金操作方式上，要求试点保险公司灵活运用多种交易方式分期分批建仓，避免冲击市场，且需使用货币资金，不得办理黄金实物的出、入库业务。投资比例方面，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%，对不同类型合约的统计口径也有明确规定，单边的存续规模不超过本公司上季末总资产的1%，借出黄金规模同样纳入投资比例管理。

　　监管对于险资试点投资黄金已酝酿多时。早在2024年6月19日，金融监管总局党委书记、局长李云泽就曾在第十五届陆家嘴论坛上表示，将积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品。追溯到2020年2月14日，经国务院同意，多部门联合发布的

　　从资金规模来看，直接测算本次试点放开，带来的黄金增配规模约2000亿元。目前10家试点保险公司总资产大约20万亿元，按1% 的总资产规模计算，可投资黄金的资金量对于黄金市场将具有一定影响。尽管试点的投资额度受到严格限制，但如果这一模式在未来得以成功并推广，可能会提升黄金在投资组合中的地位。

　　从世界黄金交易角度分析，本次试点放开或可扩大人民币金的交易权重。黄金市场规模庞大、全球化程度高。与包括德国国债、欧元/英镑和上证综合指数在内的几个主要金融市场相比，黄金市场的流动性更强，交易量与美国1-3年期国债市场相近。上海黄金交易所作为全球重要的场内现货交易场所，其场内现货交易交易量已连续多年在全球排名第一。此次保险资金参与“上海金”人民币定价合约，有望进一步扩大人民币计价黄金交易所规模。

　　近年来，“黄金+”的概念在全球各国央行、主权基金、养老金、基金产品等组合中均有所体现。黄金越来越被投资者认可为一种主流投资品。人民币黄金在不同经济周期的稳定收益，同样有望提高中国资产投资组合的风险调整回报。从历史收益来看，黄金在过去20年的平均回报率约为8%，高于股票、债券和大宗商品，作为一种财富储备手段和应对系统性风险、货币贬值以及通货膨胀的对冲工具，它能有效提高投资组合的风险调整回报。