铜陵有色正在削减精炼铜产量，同时全球冶炼活动自2024年10月以来首次出现下降。

　　此外，投机性持仓量持续增加，尤其是伦敦市场。美国关税预期导致伦敦金属交易所亚洲仓库的注销仓单增加了10万吨，现货库存已回落至2024年中期水平。

　　这也导致伦敦金属交易所和上期所的期限价差趋紧，这可能会吸引投资者资金流入。

　　铜价上涨的风险在哪里？

　　摩根士丹利认为，虽然铜价短期内或将继续上涨，但投资者必须密切关注美国关税政策的进展。美国对铜的需求与关税预期息息相关，因此任何变化都可能导致市场逆转，特别是因为美国可能囤积大量其不需要的材料。

　　此外，摩根士丹利指出当前铜股也普遍落后于铜价的上涨，这可能表明由于关税带来的不确定性，市场对未来需求存在担忧。值得警惕的是，目前持仓量正在上升，尤其是在伦敦金属交易所。