日本央行本周将与市场参与者进行磋商，以评估其量化紧缩计划的进度。

　　国内政治因素也使日本央行关于量化紧缩政策的决定变得复杂。日本议员正在讨论是否需要减税或增加财政支出，以缓解通胀高企对消费者的影响。日本的销售税很可能成为今年夏季选举的核心议题，这将考验首相石破茂的领导能力。

　　自去年7月开始缩减债券购买规模以来，日本央行的长期国债持有量仅下降了2.2%，达到576.6万亿日元。央行此前表示，计划每季度减少4000亿日元的债券购买量，直至2026年第一季度月购买额降至2.9万亿日元，低于2024年7月的5.7万亿日元。

　　然而，面对债市的剧烈波动，日本央行现在陷入两难境地：

　　继续推进量化紧缩，可能进一步推高收益率，造成债券持有者巨大的账面损失，最终可能迫使央行重新实施负利率和收益率曲线控制。现在就放弃量化紧缩，将利率降至零或负值，通过新一轮量化宽松重新控制长端收益率，但这可能导致通胀失控和日元崩溃。远超日本国内的震荡

　　日本债券市场的动荡并非孤立事件，它可能引发全球金融市场的连锁反应。日本40年期国债收益率突破3.44%，创下20年来新高，这一幅度的上升有可能导致全球金融震荡。

　　日本拥有全球最高的债务与GDP比率，超过250%。当收益率攀升时，政府的借贷成本大幅增加，偿还现有债务的成本也会飙升。作为全球第三大经济体和主要债券市场，日本的债市压力可能引发全球借贷成本上升。

　　特别值得注意的是，穆迪上周五下调美国信用评级，从Aaa降至Aa1，理由是财政赤字不断增加和缺乏有效的政策措施。此次降级进一步放大了全球债券市场的不确定性，尤其是对美日这两大债务大国而言。

　　随着日本央行6月16-17日的政策会议临近，市场将密切关注央行对量化紧缩步伐的决定。

　　一个不容忽视的事实是：日本债券市场的功能性从未真正恢复健康状态，央行的市场功能指标始终为负值，而最近更是从2月的-13跌至5月的-44，反映海外贸易政策变动对定价产生了过大影响。