摩根大通分析师Gokul Hariharan领衔的团队在最新研报中指出，2025年数据中心资本支出增长以及对2026年增长的更大信心，将为AI股票提供持续动力。

　　报告数据显示，彭博半导体指数今年以来已上涨超过12%，表现优于亚洲整体股市基准。

　　报告预计，AI将成为本轮上涨周期的核心驱动力，相关股票将在未来三个月内持续领涨，亚洲科技股今年可能再上涨15%至20%。

　　对于非AI领域，摩根大通保持谨慎态度，但看好折叠屏iPhone和智能眼镜等新兴主题在2025年底的投资机会。

　　AI需求强劲，“供不应求”有望持续到2026年

　　报告指出，当前正处于AI硬件主导的科技上升周期的中后期，并出现了典型的周期性信号——AI需求驱动力持续强劲，市场讨论转向更细分的需求结构。

　　该投行预计这种“不安的缓慢上涨”模式将持续4-5个季度，关键驱动因素是AI算力需求仍远超供给能力，至少要到2026年中期才可能缓解。到2027年，AI加速器供应最终追上需求后，前景可能开始走弱。

　　AI股估值回归均值，核心标的继续看涨

　　报告显示，AI相关科技股估值已接近10年平均水平，因为盈利预期上调追上了2024年上半年的高估值，液冷、ASIC、ODM等领域的估值异常值也已回归历史水平。

　　摩根大通预计，AI科技股未来上涨空间主要由EPS上调推动。

　　个股方面，摩根大通的首选具有较高且可持续市场份额的核心AI概念股。

　　报告强调，这些AI相关公司的基本面依然稳固，大型科技供应商对AI存储芯片的强劲需求，可能推动这些股票进一步上涨，预计在未来12个月内能持续保持上涨势头。

　　半导体周期仍在上升，EPS有望再涨20-25%

　　与此同时，当前半导体周期已进入同比增长的第19个月，距离历史平均30个月的周期长度仍有空间。

　　报告指出，半导体单位增长在过去几个月开始复苏，这是更广泛复苏的积极信号，在宏观经济稳定的前提下，不太可能出现半导体行业的急剧下滑。

　　摩根大通预计，亚洲半导体股仍有20-25%的EPS上调潜力，预计全球半导体收入2026年将增长11%，2027年因AI加速器供需平衡可能出现下滑。

　　非AI领域保持谨慎，新兴主题值得关注

　　与AI股票的强劲表现形成对比，摩根大通对传统科技股持更加谨慎的立场。

　　该行预计，随着中国消费补贴政策效应的逐步消退，个人电脑、智能手机和消费电子设备制造商可能面临盈利下调压力。

　　报告特别提及了两个值得关注的新兴领域，分别是折叠屏iPhone和智能/AR眼镜供应链。