瑞银机构场内交易主管Rebecca Cheong在最新发布的报告中指出，尽管近期出现剧烈逼空反弹，但该行专有的“4M盘中复苏评分”持续下跌，直至6月18日转为中性。基于历史数据分析，在类似的逼空行情和风险偏好背景下，标普500指数平均在3个月内下跌11%，纳斯达克指数下跌13%。

　　与此同时，市场还面临养老金再平衡抛售在即、企业回购骤降等多重资金面压力，瑞银建议投资者应考虑减持离场。

　　历史数据揭示逼空反弹后的规律

　　据瑞银报告，其衡量投资者自主风险偏好的关键指标——“4M盘中复苏评分”，在4月11日发出短暂的看涨错误信号后一路走低，于6月1日转入中性区域，并在6月19日进一步降至9%。

　　根据瑞银统计，自2022年以来出现的4次超过30%的逼空反弹中，有3次在“4M盘中复苏评分”同样保持在25%以下的情况下，股市随后均出现回调。

　　在这3次案例中，逼空指数UBXXSHRT平均下跌29%，标普500指数平均下跌11%，纳斯达克QQQ平均在3个月内下跌13%。

　　当前资金面信号进一步强化了瑞银的看空判断：

　　1、主动资金持续流出： 瑞银监测的零售投资者资金流显示，过去5个交易日中有4日为净卖出；外资通过美国上市ETF的资金流同样在5日中有4日呈现净卖出。

　　2、机构抛压迫近： 瑞银预计，养老金及目标日期基金季末投资组合再平衡操作将引发高达560亿美元的全球股票抛售，其中310亿美元针对国际股票，250亿美元针对美股。

　　3、回购支撑弱化： 企业股票回购这一关键支撑力量也将显著减弱。瑞银预计，企业回购规模下周将降至300亿美元，随后在8月初之前进一步降至每周150-200亿美元，原因是公司进入回购静默期。

　　瑞银特别警告大盘科技股面临的对冲不足风险。

　　报告指出，当前纳斯达克100指数成分股的空头仓位比例处于一年低位，QQQ看跌/看涨期权比率处于五年低位，波动率风险敞口亦处于五年低位。

　　基于上述分析，Cheong总结道：“这是一个危险的配置，特别是在逼空行情走得过远并导致大盘科技股对冲不足的情况下。从资金流角度看，除地缘政治消息引发的抛售压力外，零售投资者、海外投资者和养老基金等实体账户预计都将卖出，且缺乏企业回购的支撑。”因此，瑞银建议投资者采取防御性策略。