4月1日，创新药概念集体爆发，广生堂“20cm”涨停，北大医药、百利天恒、凯莱英涨停，艾迪药业涨超18%，益方生物涨超15%。

　　自上周起，创新药板块已显露爆发迹象。中证创新药产业指数过去一周大涨11%，扭转了自2025年9月以来的持续震荡调整态势。

　　多家券商指出，创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”的有利阶段。

　　具体来看，头部药企2025年年报表现亮眼，恒瑞医药、百济神州等公司创新药收入占比持续提升，诺诚健华、荣昌生物等多家生物制药企业实现历史性扭亏。此外，4月AACR年会与5-6月ASCO年会即将召开，密集的临床数据披露有望为估值修复提供持续动能。

　　创新药龙头收入结构质变，扭亏成关键词

　　2025年年报显示，国内创新药产业正发生结构性变化。

　　恒瑞医药作为国产创新药龙头，2025年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%。

　　财报中最亮眼的指标在于创新药销售收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重提升至58.34%，创新药已成为公司增长的核心引擎。此外，创新药对外授权业务贡献收入33.92亿元，构成继自主销售之后的第二增长曲线个百分点。

　　一批生物制药公司在2025年实现扭亏

　　申万宏源证券在3月29日发布的医药行业周报中指出，截至3月29日，已有71家医药上市公司发布2025年年报，其中32家公司归母净利润实现正增长，增速在40%及以上的有10家，展现出板块整体盈利修复与结构分化并存的特征。

　　BD交易井喷：一季度对外授权金额已超2024年全年

　　创新药产业的另一条重要逻辑线是对外授权交易持续活跃。

　　根据医药魔方NextPharma数据库的统计，截至3月25日，2026年中国创新药已有49起对外BD事件，首付款超33亿美元，总金额近570亿美元——仅第一季度的交易规模就已超过2024年全年水平，且接近2025年全年水平的一半。

　　这一数据意味着，中国创新药企的研发实力正在全球范围内获得认可，海外授权正在成为继自主商业化之后的又一重要收入

　　估值修复叠加政策护航，创新药迎来配置时点

　　创新药的发展模式已从单纯依赖融资驱动，转向产品商业化、研发出海授权与融资相结合的综合驱动方式

　　估值风险已得到较为充分释放，短期情绪压制不改行业长期向好的根本逻辑。政策层面，2026年“两会”将医药生物定位为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天并列，并提出打造全球竞争力。这一政策定位为创新药产业的长期发展奠定了坚实基础。

　　AACR与ASCO会议临近，临床数据有望成估值修复催化剂

　　接下来两个月的学术会议有望成为创新药板块的短期催化剂

　　4月17日至22日，美国癌症研究协会年会即将召开。2025年，共有126家中国药企亮相AACR，带来近300项新药研究结果，其中包括超80项ADC研究与近40项双抗研究。