与去年特朗普“解放日”关税政策引发的并购停滞不同，今年2月底中东冲突爆发对企业并购意愿的冲击相当有限。德意志银行全球并购主管Sam Kim表示，“这一次，人们不再等待局势好转，而是认识到波动本就是常态，并在这一框架下推进交易。”巴黎银行顾问业务全球主管George Holst透露，该行今年并购管线无论数量还是价值，均较去年增长逾20%。

　　AI交易主导大额并购，权益入股趋势凸显

　　大额交易主导了本季度市场格局。

　　LSEG数据显示，第一季度共有22笔交易规模超过100亿美元，创单季历史纪录在规模最大的六笔交易中，有四笔与AI直接相关。OpenAI的1100亿美元融资轮独占其中三席，Anthropic的300亿美元融资并列第四。

　　值得注意的是，上述四笔交易均为权益入股，而非传统并购。LSEG数据显示，此类权益入股交易占本季度总交易量的29%，这一趋势正在加速扩大。

　　与此同时，被市场视为AI竞争“失利者”或易受冲击的软件公司，其并购活跃度明显降温。投资者持续抛售相关股票，压低了这类标的的估值，并购交易商表示。

　　市场动荡未能阻断交易，企业转向更审慎策略

　　中东冲突引发了前所未有的石油供应冲击、油价剧烈波动及企业估值大幅震荡，但企业董事会的应对策略是提高甄别标准，而非放弃并购

　　瑞银投资银行EMEA并购主管Philipp Beck表示，“并购的驱动力在于战略逻辑，这比市场短期波动更为根本。”他补充称，若波动持续数月而非数周，并进而扰乱通胀、利率及增长预期，“那么市场动态或许会发生变化，但目前尚未到那一步。”

　　摩根士丹利全球并购联席主管John Collins则表示，企业客户仍将并购视为增长战略的重要驱动力，“若波动有所缓和，我们可能会看到与去年下半年繁忙行情相似的局面。”

　　跨境并购激增，美国成最大并购目标市场

　　跨境并购成为本季度另一核心主题。LSEG数据显示，第一季度跨境并购规模同比增长47%，达4547亿美元，创2002年以来同期最高水平。

　　美国是最受青睐的并购目标市场，占跨境交易总额的52.4%，英国以11.5%位居第二。标志性交易包括：美国调味品巨头McCormick收购联合利华旗下英国食品业务，合并后将形成市值650亿美元的全球食品巨头；法国Engie上月宣布以213亿美元收购英国电力网络公司。

　　巴克莱全球并购主管Andrew Woeber表示，“跨境企业活动是我们正在见证的一个决定性趋势，首席执行官和董事会不再等待完美时机。”巴黎银行的Holst亦指出，对于面临本土增长放缓压力的欧洲企业而言，在美国完成交易颇具吸引力——美国增长更强劲、企业估值更高，且本地存在可提供关税保护的产能。