11月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.6%。CPI同比涨幅缩窄、环比降幅扩大，这主要归因于食品价格的超季节性下降。11月全国平均气温较高，为农产品的生产与储运创造了有利条件，使得鲜菜、猪肉、鲜果、水产品等鲜活食品价格下降，其对CPI总降幅的贡献约占八成。

　　核心CPI环比季节性回落0.1个百分点，基本与历史同期平均水平持平。一揽子增量政策虽提振了居民消费信心，带动核心CPI同比增速加快0.1个百分点至0.3%，但冬季天气转冷导致居民旅游出行下滑，这使得服务价格环比回落。

　　生产端来看，11月全国PPI环比转为上涨0.1%，这得益于一系列政策的协同效应。房地产与基建项目的加速推进，有效带动了水泥、玻璃、钢材、有色金属等工业产品价格上涨，非金属矿物制品业与黑色金属冶炼和压延加工业价格环比持续上行。此外，冬季来临，电力、燃气需求的季节性增加也推动了其价格上升。

　　展望未来物价走势，年内物价有望小幅改善。预计CPI同比涨幅或将上升，冬季肉类需求的增长或将促使猪肉价格出现季节性上升，叠加气温进一步下降可能影响到鲜菜鲜果等产品的生产储运，这些因素或使食品价格上升。

　　国内一揽子增量政策持续发力改善内需，提振居民消费信心，也将对核心CPI产生向上推动作用。但由于去年同期基数有所抬升，且国际能源价格可能随全球需求趋弱而回落，CPI涨幅或将受限。

　　PPI方面，尽管全球大宗商品价格受主要发达国家制造业放缓及全球需求趋弱影响预计整体回落，但随着国内增量政策逐步显效，市场供需关系得到边际修复，再加上特朗普加速组阁后“抢出口”现象可能提前出现，将有望推动国内工业品价格提升。预计PPI同比降幅将有所收窄。

　　11月PPI数据的改善体现了增量政策对生产端的积极带动作用，CPI数据表明国内总需求有待再进一步提振。因此，政策仍需加大逆周期调节力度。当前，促进物价合理提升或已成为央行货币政策的重要考量因素，预计货币政策将继续维持宽松态势，并与财政政策及其他政策协同配合，通过提振居民消费、扩大内需，扭转市场主体预期，增强经济的内生动力。