汇丰认为，市场调整尚未见底，谨慎对待美股反弹。目前跌势主要受美股大盘股和周期性行业拖累，美国高收益债也在加速走宽。虽然上周美国部分硬数据出现回暖迹象，但仅仅认为只是软数据和调查数据转弱的说法极具误导性。从基本面看，4月2日的关税计划公布不太可能标志着关税不确定性的结束。相反，该截止日期可能会引入更多不确定性，导致领先指标进一步广泛走弱

　　周一开盘，避险情绪推动黄金、日元和美债相继上涨。其中黄金涨势凶猛，国际金价突破3100美元/盎司的整数关口，日内上涨超37美元，涨幅1.22%。

　　三种场景下金价均将受益

　　汇丰研报里勾勒了三种可能的宏观情景，而这些情景均对金价形成强劲支撑：

　　汇丰认为，在未来几周内，美元和美国国债/发达市场主权债券都将在投资组合对冲选择中输给黄金。值得注意的是，金价已经触及新高，而随着特朗普下一轮关税政策宣布的临近，汇丰贵金属分析师认为金价不太可能出现明显下跌。

　　汇丰分析指出，亚特兰大联储的GDPNow模型上周进一步下滑，即使调整异常大的黄金进口因素，该模型现在也预测第一季度GDP为负增长。

　　其他行业的硬数据也已经显示出一些恶化迹象，例如最近裁员数量的急剧增加。

　　在这种背景下，汇丰预计未来几周美国风险资产的调整还有进一步的空间——市场最终预期美联储将降息，甚至可能在未来几次会议中降息超过25个基点，以应对可能无序收紧的金融环境。