。而道富银行管理的一只60亿美元高收益债券基金本周下跌了 2.9%，创下近三年来最差的单周表现。

　　资金大规模流出始于4月2日，特朗普宣布对多个贸易伙伴征收巨额关税后，担忧情绪开始逐渐堆积。尽管昨日特朗普暂停对许多国家征收对等关税，美股强劲反弹，但关税的不确定性和美国经济悲观的预期，导致美国资产持续遭到抛售。

　　风险资产溢价飙升：市场恐慌情绪明显

　　垃圾债券的利差，通常指低评级借款人相对于美国国债收益率支付的额外溢价，已从1月初的约2.9个百分点上升到本周的4.4个百分点以上，达到2023年末以来的最高水平。

　　Morningstar的分析师在周三的一份报告中写：

　　ETF围绕信用风险构建的产品遭到了冷遇。

　　投资者正从低评级债券基金和持有杠杆贷款的投资工具，转向风险较低的固定收益基金，后者持有政府债券、通胀保值证券和极短期到期债券等资产。

　　我们确实预计杠杆贷款市场的违约率会上升。在情绪转变后紧张情绪加剧的情况下，这使投资者对投资于风险较高的信贷的容忍度降低。

　　经济硬着陆风险上升：信贷指标警报拉响

　　美国借款人信贷状况曾因股价上涨在2023年和2024年初好转。但如今经济增长放缓风险增加，衰退威胁临近，这一趋势可能被逆转。

　　根据摩根大通的数据，2024年过去三个月贷款发行人的杠杆比率降至4.78倍，为疫情后时期的最低水平，远低于2021年初的7.71倍。不过，摩根大通分析师Nelson Jantzen警告：

　　我们认为信贷指标可能会在未来一个季度左右进一步改善，随后预测的美国经济放缓将拖累基本面。

　　基金经理和银行家们描述过去一周的交易相对有序，这与新冠疫情期间导致美联储干预的信贷市场混乱状况形成对比。然而，新关税的严重性以及市场上仍然悬而未决的不确定性已经让一些投资者措手不及。

　　随着投资者继续从高风险资产中撤资，市场正在向我们发出明确信号：风暴云已经聚集，明智的投资者正在寻找避风港。