高盛周一发表研报指出，市场环境出现了显著的积极变化，核心驱动力来自三个方面：

　　这些因素共同创造了一个“金发姑娘”式的宏观背景——经济不过热，通胀不过高，足以让央行保持宽松。在这种环境下，尽管上周美国的个人支出、新屋销售和消费者信心指数等宏观数据均低于市场预期，但市场的“全球增长”因子反而有所改善。

　　这表明市场更看重宽松预期带来的利好，从而推动了风险偏好的回升——风险偏好指标已反弹至0.3，并成功将美国股市推向新的历史高点。高盛将下次降息预期提前至9月，并将终端利率预测下调至3-3.25%。然而，周四的劳动力市场数据将成为维持积极势头的关键考验

　　宏观风险减弱，盈利预期改善

　　随着市场对宏观风险的担忧减弱，投资者的注意力开始更多地转向企业基本面。

　　研报指出一个积极的信号是，盈利预期正在改善。在过去一个月里，大多数地区的每股收益共识修正已不再那么悲观，美股市场的EPS修正甚至转为正增长。

　　因此，即将到来的第二季度财报季将是验证市场乐观情绪的关键。高盛的美国策略师指出，市场对本季财报的预期门槛相对较低。

　　市场普遍预计第二季度EPS增长为4%，远低于第一季度的12%。这为企业“轻松”超出预期创造了条件

　　与此同时，股票的隐含相关性自4月份以来持续下降，反映出投资者预期财报季的个股表现将出现分化，而宏观风险正在消退。

　　具体来看，标普500指数和纳斯达克100指数的隐含相关性已分别降至2020年以来的第17和第10个百分位，这与欧洲STOXX 50指数形成了鲜明对比。

　　聚焦风险对冲，劳动力数据成关键风险点

　　尽管市场情绪乐观，但并非高枕无忧。本周四公布的劳动力市场数据对于维持当前积极势头至关重要。

　　高盛经济学家预计非农就业人数为8.5万，低于市场共识的11.3万。若数据不及预期，可能会进一步强化市场的降息预期。

　　高盛考虑到市场正在定价更加理想的金发女孩环境，建议投资者采用期权对冲策略，强调在夏季期间应关注地区和风格的多元化配置。具体对冲建议包括：