特朗普正打算致函贸易伙伴，威胁将在7月9日最后期限前单方面征收关税。这戏剧性的一幕，无疑是对市场乐观情绪的当头一棒。

　　估值高企：乐观情绪下的“麻烦”

　　自4月初特朗普实施所谓对等关税引发的波动以来，全球股市因特朗普暂停加征关税而出现反弹。

　　然而，这种反弹在马克斯看来却暗藏风险。市场的大量乐观情绪导致了高企的估值水平，他表示：

　　这位传奇信贷投资者直言，全球资产价格正处于或接近历史高位，这一事实令人“感到麻烦”。在这种环境下，想要找到“可以被称为便宜的资产”已经变得异常困难。

　　不过，他也补充了一个关键的细微差别：当前的市场尚未表现出构成泡沫特征的“心理过度”。换言之，市场虽然昂贵，但可能还未进入彻底的非理性狂热阶段。

　　除了地缘政治的动荡和高昂的市场价格，还有一个结构性风险正在积聚。

　　马克斯指出，不断增长的美国债务规模正在制造“巨大的不确定性”。

　　作为一名顶级的信贷投资者，马克斯的职业生涯建立在对风险和周期的深刻理解之上。然而，对于债务问题可能引爆危机的时间点，他坦率地承认其难以预测：

　　我不认为我能比任何其他人更早地弄清楚这一点。

　　这种坦诚进一步强化了他的核心信息：在多重不确定性因素交织的当下，投资者的首要任务不是去预测下一个风口，而是管理好下行风险。